作者 | Samuel Smith
翻译 | 华尔街大事件
01
摘要
在各个业务部门的巨大增长的推动下，英伟达最近取得了令人难以置信的进展。
尽管其技术实力惊人，但该股仍然相对昂贵。
在各个业务部门的巨大增长的推动下，英伟达（NVDA）最近取得了令人难以置信的进展。在过去3年里，该公司收入增加了一倍多，形成了爆炸性的规模经济，且毛利率上升了近500个基点，而营业利润率则上升了900多个基点。在此期间，英伟达的自由现金流增加了2.3倍。
NVDA（NVDA投资者简报）
虽然业务本身显然非常强大，增长势头也令人印象深刻，但预期中的增长放缓，以及该股估值的溢价倍数，即使在近期股价回落之后，意味着该公司目前还不是买入对象。
另一方面，汽车业务的爆炸性增长潜力可能是推动该公司持续表现出色的一个X因素。在这篇文章中，我们将概述整个业务，然后讨论汽车业务的质量方面，这些方面表明大规模的增长可能在那里实现。
02
NVDA股票有一个宽阔的护城河商业模式
更重要的是，由于其知识产权，该公司拥有一条宽阔的护城河。由于其在GPU领域的领先地位，该公司在全球经济中发挥着不可或缺且日益突出的作用。
作为该领域的领导者，NVDA能够吸引业内最优秀的人才，并通过优厚的薪酬待遇和庞大的研发预算留住他们。我们认为，这使该公司能够保持其在该行业的技术优势，并继续进行创新，以增强其知识产权驱动的竞争优势。这使得该商业模式的风险相当低，并赋予其巨大的长期潜力。我们还看到，与竞争对手英特尔（INTC）相比，其优越的盈利指标显示了这种竞争优势。
数据来源：YCharts
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NVDA股票有一个巨大的增长通道
得益于其世界一流的人才队伍、强大的技术和研究基础，以及其行业强劲的宏观风向，NVDA拥有几乎无限的增长机会。该公司已经开始向新市场扩张，包括数据中心和自动驾驶。
NVDA（投资者简报）
这些举措已经获得了实质性的动力，因为其数据中心业务在2021年前九个月同比增长53%，其汽车业务在2021年前九个月同比增长13%。
同时，其核心游戏业务同比飙升72%，其专业可视化业务是其增长最快的业务，同比增长97%，尽管它的规模仍然与游戏和数据中心业务相形见绌。
从长远来看，数据中心和汽车业务应该看到显著的持续增长，因为这两个市场规模巨大，并将在未来许多年内增长。随着人工智能技术的爆炸性增长以及元空间刚刚开始起飞，NVDA在增加其技术的应用和市场方面具有巨大的潜力。
NVDA一直积极追求增长的一种方式是试图以400亿美元从软银（OTCPK:SFTBY）手中收购ARM。然而，这项交易很可能会失败，并有可能削弱该公司的预估竞争地位和增长前景。
尽管如此，分析师仍然认为该公司至少到2025年将有强劲的增长前景。分析师预计收入将从22年1月31日的预期267亿美元飙升至26年1月31日结束的12个月内的579亿美元。这意味着在已经相当可观的收入基础上，将有21.4%的强劲年化增长。
EBITDA预计将以同样令人印象深刻的20.5%的年复合增长率增长，而正常化的每股收益预计将以24.9%的年复合增长率增长。正常化的每股收益数字是最重要的，因为它不仅表明为股东创造的真正价值，而且还考虑到了公司积极的股票补偿计划的稀释影响，它用来吸引和保留行业中最好和最聪明的人才。
04
NVDA股票的估值看起来仍然有点高
虽然在过去几个月中，股价与更广泛的科技行业一起有了相当大的回调，但估值仍然显得相当高。
数据来源：YCharts
例如，相对于最近的历史平均水平，其价格与正常化收益和企业价值与EBITDA的比率都显得很高。
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